重回千元！微逆雙雄風口起飛，以安全贏

禾邁股份和昱能科技漲幅居首位。截至收盤，昱能科技逼近漲停，上漲19.14%，報583元；禾邁股份股市價格重回千元，上漲10.44%，報1047.01元。

上半年，禾邁股份還在股市上擁有過“妖股”的藝名，如今，在光伏的上漲浪潮下，禾邁股份與昱能科技似乎已經擺脫了“妖名”，用業績說話的同時，還擁有了“微逆雙雄”的稱號。禾邁股份凈利潤從去年三季報的1.2億元變為今年的3.6億元，昱能科技從5779萬元到2.5億元，兩家廠商凈利潤翻番增長，成長速度驚人。

這樣的成績與分布式光伏發展強勁有很大關系。日前，國家能源局發布2022年前三季度光伏發電建設運行情況，戶用分布式光伏幾乎與集中式光伏持平。前三季度集中式光伏電站新增并網容量17.3GW，戶用分布式光伏新增并網容量則達到了16.6GW。

分布式光伏的大量裝機為微型逆變器提供了發展的土壤。分布式光伏早在2021年裝機量便超越集中式光伏，2022年第一季度，光伏新增裝機量高達13.21GW，分布式光伏新增裝機占比高達67%。

▲隆基綠能最新發布的Hi-Mo 6對微型逆變器有助推作用。微型逆變器就可以消除分布式系統中的直流高壓問題。

海外市場助推微逆業績上揚

微型逆變器在光伏行業屬于小賽道，但盈利水平不可小覷。今年三季報中，微逆雙雄開啟了“悶聲發大財”模式。

10月31日，微逆雙雄之一——昱能科技發布2022年前三季度業績預告，公司2022年前三季度實現營業總收入9.28億元,同比增長120.2%；實現歸母凈利潤2.53億元，同比增長337.5%。

另一家微型逆變器龍頭禾邁股份10月27日公布業績，公司發布2022年三季報，2022年前三季度實現營業總收入9.4億元，同比增長84.7%，實現歸母凈利潤3.62億元，同比增長197.8%。

兩家公司的主營收入中，比重最大的是海外業務。今年海外市場需求增加，帶動了微型逆變器業績攀升，利潤大漲。一方面，今年3月份，印度實施新的關稅政策引發搶裝潮；另一方面，在俄烏沖突影響下，歐洲終端電價飆漲，疊加擺脫俄羅斯能源供應的訴求，歐洲光伏裝機需求的爆發式增長。

海外需求持續增長，光伏企業擴大海外布局。在微型逆變器市占率方面，昱能科技和禾邁股份優勢明顯。昱能科技從2010年起就進入了光伏賽道，是行業內最早實現微型逆變器量產出貨的境內廠商之一；禾邁股份也在2018年涉足微逆開始，目前在市場占有很大的比重。

▲微型逆變器是屬于光伏逆變器的一種。微型逆變器運行效率更高、安全性更好，主要應用于戶用發電場景。

除此之外，政策的不斷加碼也助推微型逆變器的發展。今年6月，國家能源局下發的《關于加強分布式光伏發電安全工作的通知（征求意見稿）》等相關文件，明確了對于微型逆變器鼓勵發展態勢，疊加BIPV推廣已成趨勢，微型逆變器將進一步受益；需求層面，隨著整縣推進工作的發展，央國企取代民企成為分布式電站的主要開發者，終端需求的擴張有望帶動國內微型逆變器滲透率提升。

起步尚早，國外壓力猶存

在國內，昱能科技和禾邁股份在微型逆變器的市場上風生水起，但放眼全球逆變器市場，壓力頗大。

國外的微型逆變器市場發展較早，中泰證券研究表示，目前，北美地區占據全球微型逆變器市場約70%的份額。其中，微型逆變器行業龍頭企業Enphase更是占據著較大市場份額。

從全球市場競爭格局來看，Enphase為微逆絕對龍頭，昱能、禾邁緊隨其后。根據出貨量測算，2020年微逆市場美國Enphase占據龍頭地位，占有76%市場份額，國內廠商昱能、禾邁位列第二第三，分別占12%，8%。

▲數據顯示，Enphase占據市場四分之三還多的份額，昱能科技和禾邁股份的市場份額相對來說比較小。

首先，國內的微型逆變器起步晚，2006年Enphase已開始布局，但是國內最早的昱能科技2009年才開始涉及。

其次，在布局方面，國內微型逆變器的隊伍明顯單薄很多。相比國外的行業龍頭，當前，國內只有昱能科技、禾邁股份、德業股份等少數企業涉及微型逆變器這一細分領域，而華為、陽光電源、上能電氣、古瑞瓦特、錦浪科技等則聚焦于集中式、組串式逆變器。

雖然市場份額并不能和國外的Enphase相提并論，但是昱能科技和禾邁股份做的是差異化。與Enphase聚焦于一拖一、一拖二型號的技術路線不同，昱能科技和禾邁股份主要聚焦于一拖一、一拖二、一拖四及一拖六，隨著競爭力增強，預計市場份額將不斷提高。

下一個風口，儲能逆變器

光伏發電是太陽能轉化為電能的過程，但穩定性不高，容易受到太陽輻射強度、溫度等環境因素的影響而變化。光伏逆變器與儲能市場的結合可以完美解決這一問題。隨著便攜式儲能概念受到追捧，微型逆變器和儲能的結合也成為風口。

光伏系統中的儲能逆變器可以“把電存起來”，儲存用電低谷期富余的電量，既充分利用了采集的太陽能，又可儲存多余的電力供需要時使用。是目前逆變器企業的主要方向。

對于儲能逆變器的發展，國家政策大力推進。今年3月，國家發展改革委、國家能源局聯合印發了《“十四五”新型儲能發展實施方案》，明確到2030年，新型儲能全面市場化發展。隨后，多省份發布新能源配置儲能方案。對此禾邁股份和昱能科技也在儲能系統方面大力推進。

▲3月，兩部門聯合印發《“十四五”新型儲能發展實施方案》

禾邁股份在公告中提到，公司正在不斷加大研發投入和研發創新，積極響應市場需求，推出儲能逆變器等產品。而在其募投項目中，已經進行規劃，今年6月30日，禾邁股份公布投資者關系活動記錄表顯示，禾邁股份將推出儲能產品，實現儲能產品中、小批量推廣，產品類型包括單相、三相，以戶用客戶為主。2022年公司儲能產品以品牌推廣、渠道布局為主，短期內公司將依托微逆銷售渠道推廣公司儲能產品，長遠來看，公司會建立獨立的渠道和品牌。

昱能科技在公告中也提到儲能系統，并不斷加強研發投入，加快技術創新和產品的更新迭代，保持產品技術的國際領先水平。據悉，公司儲能系列產品已進入量產階段，并于今年一季度實現首批產品出貨，銷往北美市場。

微型逆變器由于雙高——競爭壁壘高且毛利率高，一直是市面上的香餑餑。隨著全球光儲市場的高成長性驅動，微型逆變器或將實現更快增速。光大證券研究認為，全球逆變器2021-2025年復合增速達18%，其中儲能變流器將貢獻最大增量。另據安信證券研究顯示，此前微型逆變器主要應用于北美，如今歐洲、拉美等其他地區也已進入加速滲透期。預計2025年全球微型逆變器出貨量或將超25GW，年均增速超50%，對應市場規模可達200億元以上量級。

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